深度＊公司＊伊泰B股(900948)：靓丽年报VS.10年业绩预计大幅增长

公司09 年每股收益同比增长2.0%至4.29 元。我们预计公司2010-2012 年煤炭产量将分别增长35%、2%和17%。公司煤炭外运占比持续增加，有助于商品煤综合煤价的提升。而铁路业务的快速发展，不仅有效改善公司的煤炭外运，也将逐渐成为公司新的盈利点。我们将目标价由9.64 美元上调至11.05 美元，相当于12 倍10 年市盈率。

    我们维持对该股的买入评级。

    支撑评级的要点

    预计公司2010 年的煤炭产量同比增长35%至3,510 万吨，将大幅提升公司2010 年业绩。

    公司铁路运输业务持续改善，09 年经营利润率大幅增长。未来数条新建铁路的投入运行将为公司带来新的盈利增长点。

    具有吸引力的分红方案：10 股送10 股另派10 元人民币。

    评级面临的主要风险

    预计公司准东二期和准东一期复线将分别在2010 年和11 年投入运营，对短期2010-11 年的铁路业务可能将有所拖累。

    估值

    公司拥有良好的基本面：煤炭业务成长性较好，且铁路业务的自身盈利和对煤炭业务的支持也在日益提高。我们给予12 倍10 年目标市盈率，将目标价由9.64美元上调至11.05 美元，维持买入评级不变。