同德化工、神剑股份、汉王科技和华泰证券首日定价和申购策略

1、行业估值

    同德化工（002360）

    公司是国防科工委民用爆破器材核准生产企业，主营工业炸药、白炭黑产品的生产与销售，国家认定的高新技术企业。现已形成年产铵油炸药6000 吨、膏状乳化炸药8000 吨、膨化炸药10000 吨、粉状乳化炸药6000 吨的生产规模，并正在准备筹建水胶炸药生产线。五大系列三十多个规格型号的系列产品构成了极具竞争力的民用炸药主业，广泛应用于煤矿及各类矿山开采、国家大型水利工程、铁路、公路建设、定向爆破等领域，产品远销国内外。

    根据国都证券公司研究所行业研究员的预测，认为当前沪深两市四家民爆类上市公司2010 年动态市盈率分布在22 倍—38 倍之间，平均值为29.29 倍。结合公司2010 年每股收益0.95 元计算，公司的合理股价在27.83 元左右。现发行价为23.98 元，在正常估值范围之内。

    神剑股份（002361）

    公司专业从事粉末涂料专用聚酯树脂系列产品的生产、销售和研发，为国家级重点高新技术企业，现有年产各类聚酯树脂35,000 吨的生产能力。公司拥有独具特色的节能环保型粉末涂料聚酯树脂配方及工艺技术、自动化控制双釜半连续流程技术、在线负压真空取样分析技术等。系列产品长期为全球前两大粉末涂料供应商阿克苏诺贝尔、杜邦，以及海尔、格力、三星、LG 等高端客户提供配套服务，是国内粉末涂料原材料专业供应商，市场占有份额第一。

    根据上海证券公司研究所行业研究员的预测，认为可按照09 年50 倍市盈率，10 年40 倍市盈率给公司估值，公司合理股价区间为18.32-21.36 元。现发行价为17 元，在正常估值范围之内。

    汉王科技（002362）

    公司一直专注于从事“以模式识别为核心的智能人机交互”领域的产品（服务）开发及销售。公司以智能人机交互领域的手写输入和识别为起点，依托自主研发的手写识别技术、笔迹输入技术、OCR技术和嵌入式软硬件技术等四大核心技术，逐步开发出一系列适合自身技术特点和市场需求的产品和服务。

    根据上海证券公司研究所行业研究员的预测，未来公司上市后的6 个月内公司股价对应2010 年每股收益（按加权平均股本计算）的动态市盈率可达35-40 倍，公司股票合理估值为34.36-39.27 元。现发行价41.9 元，略超合理估值范围之上。

    华泰证券（601688）

    华泰证券公司是中国证监会首批批准的综合类券商之一，也是最早获得创新试点资格的证券公司之一。根据证券业协会的统计，公司07、08 年的重要指标在行业中综合排名在10 位左右，其中，公司受托管理资金本金总额排名第6 位。其整体的综合实力在所有券商中居前。

    根据上海证券公司研究所行业研究员的预测，综合考虑华泰证券基本面、同行业可比上市公司的估值以及近期新上市招商证券估值情况，我们认为给予华泰证券09 年29.00-34.80 倍市盈率较为合理，基于公司09 年预测业绩每股收益0.67 元，公司合理估值区间为19.43-23.32 元；现询价区间为（20，22）元，还在合理估值范围之内。