长征电气(600112)2009年年报点评:产品线调整成效显著 2010年期待风电开花结果

类别:公司 机构:东海证券有限责任公司 研究员:陈鹏 日期:2010-02-08

09年业绩基本符合市场预期。2010年2月8日,公司发布2009年年度报告,报告期内实现营业收入4.05亿,同比下降了11.91%,实现营业利润6525万元,同比增长4.56%,归属于母公司净利润达到9696万元,同比增长64.52%,实现其本每股EPS为0.3元,扣除非经常性损益后每股EPS为0.19元,基本符合市场预期。

    投资评级:09年公司产品线调整效果显著,2010年公司制订目标营业额达8亿,利润总额为1.5亿,我们认为此目标覆盖了执行首批越南风机订

    非经常性收益大幅增厚09年业绩水平。09年为公司的产品结构调整年,以"突出电气设备主营"为调整主线,报告期内剥离了低压成套及汽车连杆类业务,中压电器实现营收1.59亿元,同比增长120%,毛利率32.16%,电器元件类实现营收1.87亿元,同比增长20.54%,毛利率55.83%;综合毛利率达到40.64%,较08年同期提升了3.95个百分点;因产品线调整、风电业务开展等因素,当期三项费用率达24.48%,同比上升2.66个百分点,主要是08-09年度短期贷款增加导致财务费用上升较快;报告期内,非经常性收益占净利润比重近40%,其中无形资产出售收益(T-131地块土地使用权)为2033.9万元,地方政府技改补贴资金1000万元,这也是当期公司现金流量净额较同期大幅上升的主要原因。