标准股份(600302)调研报告:缝纫机业务快速回暖

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:平敬伟 日期:2010-02-08

调研要点:

    下游行业正在回暖,缝纫机发展前景依然广阔

    缝纫机的下游用户主要是服装、鞋、帽、相包等制造业。受金融危机影响,这些下游行业收到巨大冲击,并进而影响到了缝纫机制造业。

    不过,从短期看,各下游行业(进而缝纫机业)正在快速回暖;从长期看,缝纫机业还有相当大的增长空间。

    公司目前生产热火朝天

    目前公司的三大生产基地正超负荷生产,工人已连续加班(包括双修日加班),这自07 年下半年金融危机发生以来未出现过。总体上看,公司的生产状况已基本恢复到金融危机前的水平。

    公司的市场占有率、毛利率均有提高的可能

    公司是国内龙头企业,在金融危机期间,公司的市场份额有所提高,预计未来有继续提高的可能。受金融危机影响,公司平均毛利率大幅下滑,预计未来将逐步提高。

    公司有择机进入其它行业的可能

    公司有在2010 年进入其它行业的可能。我们认为,若公司进入其它行业,该事件有可能成为公司股价上升的催化剂之一。

    盈利预测和投资评级

    预计09、10、11 年公司能分别实现EPS 0.06 元、0.22 元和0.39 元,对应的动态市盈率分别为121 倍、31 倍和18 倍。根据对公司未来2-3 年的增长预期,我们认为公司目前的合理股价区间应为11.70-13.65,即给予2011 年的EPS 30-35 倍市盈率。我们给予公司“超强大市”的评级。