荣华实业(600311)2009业绩预告点评：业绩有望大幅增长

2010年1月30日，荣华实业发布业绩预告，经公司财务部门初步测算，预计公司2009 年度归属于上市公司股东的净利润在－9,300 万元左右。公司表示业绩亏损的主要原因为：受公司流动资金短缺所限，2009年度公司玉米深加工项目自2009 年7 月10 日停产后，未恢复生产，亏损较大；子公司肃北县浙商矿业投资有限责任公司新建生产线自调试以来运行正常，但按照相关规定，该项目在工程竣工决算前产生的收益全部用于冲减工程成本，由于新项目于2009 年12 月31 日完成工程竣工决算转入正常生产，因此未能对2009年业绩产生贡献。

    荣华实业自2009年由于资金紧张，于下半年不得不使玉米深加工产业停产，以保证足够的资金和人力用于黄金矿业开发。从公告新项目于2009 年12 月31 日完成工程竣工转入正常生产来看，该公司新的黄金生产线已达产运行。

    相关报告中，我们对2010年黄金的前景进行了预测。黄金价格将在1000美元/吨的上方运行，仍有创新高的潜力。虽然近期黄金价格据高点有所回落，但SPDR 的持仓仍保持稳定，显示以对冲基金为代表的机构投资者对黄金未来的信心。

    目前荣华实业尚不明朗的问题有：已进行勘探所获得的黄金新增储量；如何处理玉米深加工资产。

    以2010年全年黄金均价250元/克计，公司2010年EPS将为0.451元。以2010年2月3日9.72元的收盘价，2010年的PE为21.55倍，低于国内同类公司2010年平均39.59倍的PE。维持荣华实业"买入"投资评级，按2010年预测每股收益30倍PE，目标价13.53元。