太行水泥(600553)太行水泥年报点评

类别:公司 机构:东海证券股份有限公司 研究员:刘革 日期:2010-02-02

公司基本经营状况。2009 年公司实现营业收入19.58 亿元,同比增加34.72%,归属母公司股东净利润7432万元,同比增加113.71%,实现基本每股收益0.2元,低于我们EPS0.26 元的预期。

    四季度销售毛利率7%,同比环比降幅较大影响公司净利润表现。 四季度公司销售毛利率同比下降6.29个百分点,环比下降15.21 个百分点,营业收入同比增长31.82%,成本同比增长41.4%,四季度河北煤炭价格上涨接近百元是公司水泥成本上升的主要因素。

    水泥生产、销售量同比分别增长20.19%及18.60%。报告期公司生产水泥613.05 万吨,销售水泥695.31万吨,较去年同期增长20.19%和18.6%。

    费用管理较好。报告期公司销售费用下降5.58%,管理费用增加25.2%,财务费用下降30.55%,均低于收入增长。

    营业外支出同比增幅1190.72%。主要因素是预计负债增加2254 万元以及固定资产处置损失1698万元。

    节能减排技术改造有利于公司节本增效。报告期公司分别对邯郸分公司、太行前景、太行和益、联强水泥以及哈尔滨太行兴隆水泥等公司的相关产线设备进行改造,技术改造有利于公司改善水泥成本。

    2010 年河北、北京、天津市场需求仍然饱满。2010 年河北省重点项目安排1300 项,总投资1.6 万亿元,年度投资计划达到2500 亿元以上,其中重点将力争曹妃甸码头二期、邯黄铁路等577 个项目开工建设,2010 年完成投资1000 亿元;北京地区包括多条轨道交通、高速、快速路以及宋家庄、四惠等多个交通枢纽建设;天津市场将组织实施320个重大产业项目,完成投资1500 亿元,同时加快农村城市化进程,新建农民还迁住宅700万平米,完成转农村人口25 万人,这些项目将给区域市场提供较好的需求保障。

    预计公司2010、2011 年EPS分别为0.28 元及0.30 元,未来公司与金隅集团的资产整合后在京津冀的市场地位突出仍是我们看好公司的基础。我们维持对公司增持的评级。