中青宝(300052)：国内首家登陆A股市场的网游开发运营商

投资要点

    公司主营业务是网络游戏的开发及运营，是一家拥有自主研发能力、独立运营能力的专业化网络游戏公司，先后被评为“深圳市高新技术企业”、“国家高新技术企业”、“深圳市重点软件企业”和“深圳市重点文化企业”。

    我们对三项募投项目的基本判断是：本次募投项目符合公司发展战略，将在更大程度上利用公司本身已经具有的优势进一步提高整体竞争力，有利于产品体系更加完善、研发能力进一步提高。总体来说，此三项投资项目顺利实施将使得公司拥有较为完善的产品体系和较高的研发水平，从而全面提高公司的市场竞争能力。

    预计10年和11年的每股收益分别为0.57元和0.80元。公司的产品特性和经营方式，在A股市场中未有类同的参照。我们认为，同行业中可以参考完美时空( PWRD)的估值水平，观察目前国内市场IT行业PE水平约为40倍，考虑A股市场创业板本身的特点，从当前的估值水平来看，我们认为给予公司35 X-40 X的PE定价属合理，建议询价区间26.00元- 32.00元。

    风险提示：行业政策监管风险、同行带来的市场竞争风险