中兵光电(600435)：无人平台开始贡献收入

盈利预测和评级

    虽然未来军品销售量存在不确定性，但军品业务相比其它设备来说，需求基本稳定，而且公司的军用产品毛利率水平较高，盈利能力很强。未来公司仍将以“信息化精确打击”为重点，通过资本运作等多种方式继续优化“军品+非常战争军事行动装备+民品”的产业格局。

    公司实际控制人中国兵器工业集团启动了导航与控制技术集团的重组工作，确定了光电产业产研融合的重组方案，由公司董事长李保平担任导航与控制集团董事长、总经理。导航与控制集团侧重于资产孵化，其资产未来有望注入到中兵光电。

    虽然公司09 年利用出售股票、处置投资性房地产等各种方法，很勉强地实现了业绩许诺，但考虑到公司既有业务的发展潜力和导航与控制技术集团的资产注入预期，我们对公司的发展前景十分看好。预计2010、2011年将分别实现营业收入为25.5 亿和31.8 亿，实现净利润2.7 亿和3.35 亿元，每股收益为0.55 元和0.68 元。目标价33 元，维持增持评级。