亿阳信通(600289)投资价值分析:网络时代 网管先行

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:—— 日期:2010-01-22

公司运营支撑系统(OSS)和智能交通系统(ITS)领域均处行业龙头地位。亿阳信通的GSM/CDMA/3G网络管理系统的领先度和市场份额名列全国第一,目前占中国移动 70%以上市场,中国联通 50%以上市场,中国电信40%以上市场。智能交通业务在同类上市公司中占据18.07%份额,同样排名第一。

    3G高投资促使网络系统转型,OSS市场前景广阔。电信网络向全IP转型会引发网络管理模式的变革。3G在09年底正式商用刺激了相关配套软件的投资预期,2009年三大运营商对于3G的资本开支达到2000多亿,预计2010年我国OSS市场将增长25%。

    多方合作增强竞争力。公司08年底与华为结成了战略伙伴关系,在多领域合作有利于产生供应链协同效应。09年公司又和韩国企业级集成方案领先者TmaxSoft公司签署谅解备忘录,在软件外包、技术服务、系统解决方案等领域进行合作,此举实现双方优势互补的同时也将拓展公司在韩国的电信市场。

    智能交通业务国内稳步增长,海外扩张初现进展。公司在研发方面的突破和09年政府加大公共设施投资使得ITS毛利率获得提升,同时海外扩张也迈出关键一步。

    增值业务动作频繁,有望成为未来新的增长点。公司近期通过参股合资等方式参与了手机钱包、游戏以及旅游信息等的增值服务业务,而近年手机上网和政府增值服务的需求正在持续增加。

    预计09-11年公司每股收益分别为0.41元、0.47元和0.56元,按照细分行业平均的40倍市盈率计,我们认为亿阳信通的合理估值在20.6~23.6元。目前公司价格在16.60元,给予"谨慎推荐"评级。