奥特迅(002227)深度研究:V2G市场启动 充电机面临巨大市场空间

类别:公司 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:矫健 日期:2010-01-20

投资评级与估值:预计公司09-13 年将分别实现EPS 0.26、0.66、1.05、1.67和2.9 元。公司目前的股价相当于10-13 年PE 分别为45、28、18 和10 倍。

    作为V2G 汽车充电平台主要受益上市公司,我们非常看好公司未来的成长性和业绩弹性,维持增持评级。

    有别于大众的认识:市场可能认为,汽车充电站的建设仅仅停留在概念上。

    而我们认为,随着低碳经济向深度和广度发展,以纯电动汽车为主要运输载体,以V2G 汽车充电平台为分布式储能手段将成为汽车和电网行业的主要发展趋势。新能源汽车鼓励政策近期将密集出台,从而加快电网企业建设充电站的步伐。

    充电机和交流充电桩4 年市场空间近90 亿。我们以深圳为样板分析,结合对充电机和交流充电桩的成本结构判断,前瞻性和定量的计算出V2G 充电平台充电系统4 年的全国总市场容量将达到近90 亿元,其中充电站充电机69 亿,交流充电桩市场17.7 亿。

    公司具技术优势、营销优势和先发优势。公司是最大的直流操作电源制造商,高频智能化充电模块对公司而言是成熟产品。公司的400V*30A 大功率高频智能化充电模块在输送相同功率时,具有模块数量减少,大功率模块对节约充电站占地及采购成本等显著优势。公司和南方电网合作,完成了深圳大运中心、和谐两个电动汽车充电站以及134 个充电桩的设备供应,具有突出的先发优势。同时,以电网为主要客户的市场结构有利于对竞争对手形成资质和市场壁垒。

    充电机(桩)将成为公司主要增长点。我们认为,2010-2013 年将分别贡献0.15、0.44、0.94 和2.06 元。

    股价表现的催化剂:新能源汽车相关政策;充电站建设速度加快。