ST上航(600591)：东航、上航吸收合并的套利机会

换股比例及时间安排

    东航、上航吸收合并在即，上航与东航的换股股比例为1：1.3，即每1 股上航股份可换取1.3 股东航股份，此外还提供现金选择权：东航异议股东可以以5.28 元/股受让东航股份，上航异议股东可以5.50 元/股的价格受让上航股份。

    东航、上航现金选择权申报日为1 月11 日（今天），东航将于1 月15 日复牌，上航将于1 月12 日（明天）起连续停牌，直至终止上市手续完成。

    东、上航存在套利机会

    目前东航、上航的股价分别为6.15 和7.07 元，远高于现金选择权价格。按照1：1.3 的换股比例，上航持股人换成东航后的成本为5.44 元，较目前东航的市价低11.54％。

    看好东航未来发展前景

    东航吸收合并上航后，其在上海地区的市场占有率在50％以上，改变了上海市场的竞争结构，对上海市场的控制力加强。同时也有利于对浦东和虹桥机场航线资源的整合。

    投资建议

    建议买入ST 上航。