得利斯(002330)新股上市

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:—— 日期:2010-01-08

综合分析

    新股聚集

    得利斯是以生猪屠宰、冷却肉及冷冻肉、低温肉制品的生产与销售为主营业务的大型猪肉食品综合加工企业,国内少数几家拥有先进生猪屠宰流水线和低温肉制品生产工艺,布局合理的市场营销网络、完善的冷链运输体系的公司之一。公司已在中高端猪肉及肉制品的生产与销售领域树立了良好的品牌形象,积累了丰富的客户资源,建立了完善的营销服务网络,占据国内同行业的领先地位。

    投资分析

    10年全国性和地区型肉企估值分别为28、46倍,结合公司未来三年复合增速,国泰君安建议按10年业绩给予32-37倍,合理估值区间为13.4-15.5元。

    安信证券认为公司股价的合理区间应该在12.3元-13.94元。对应09年每股盈利分别为34.2-38.7倍PE,对应10年的每股盈利分别为30-34倍。按照20%的溢价,给予上市首日定价区间14.76-16.73元。

    鉴于中小企业公司上市首日的收盘价对应2009年55.36倍市盈率的表现确定公司定价的下限,国金证券给予15%的溢价确定首日定价上限,公司上市首日定价区间为17.99~20.69元,并认为公司目标价为12.25~13.08元。

    上海证券认为给予48倍的动态PE进行估值较合适,得出二级市场可交易价格中枢为17.81元,对比09年以来上市中小板公司首日开盘涨幅以及双汇发展等同行业公司上市后及近期表现,预计上市首日开盘价17.5-19元,上涨35%-45%左右。

    风险提示

    产品质量安全控制风险;税收优惠政策变化的风险。