6只创业板新股、中国化学及两只中小板新股申购建议

类别:创业板 机构:国都证券股份有限公司 研究员:张翔 日期:2009-12-24

创业板盈利能力与成长能力

    从销售毛利率来看,上海凯宝盈利能力最强,近两年半平均毛利率高达82%,回天胶业的平均毛利率处于42%的较高水平。从营业利润增长率来看,6家公司07年均有高速增长,但08年增速大幅放缓,仅有梅泰诺、上海凯宝的增速超过50%。

    从2009年和2010年净利润预期增长率来看,仅有九洲电气和上海凯宝有望连续两年维持25%以上的增速。新宙邦和回天胶业09年增速较高,但2010年增速低于25%;朗科科技的成长性要2010年才能体现。

    新股定位分析:

    近期大盘走势偏弱,且新股发行节奏明显加快,中小板新股首日疯狂炒作的现象有所遏制。最近上市的三批中小板新股平均涨幅(按均价计算)分别为69%、43%和37%。最近上市的沪市大盘股招商证券和中国重工,由于发行价过高,首日涨幅(按均价计算)分别仅有11%和13%。 6只创业板新股:2010年动态市盈率的平均值为41倍。考虑到其高成长特征并不明显,估值上已不具备吸引力。预计上市首日平均涨幅为60%,对应66倍的动态PE。

    中国化学:假定发行价取上限5.43元,则对应22.6倍的2010年动态市盈率。公司在行业内具有绝对优势,而且未来两年预期增速都在25%以上,预计首日定价有望达到25倍动态市盈率,涨幅为10.5%。

    网上申购策略: 本轮新股网上申购预计冻结资金11000亿元。申购创业板、中国化学和中小板的收益率分别为0.366%、0.164%和0.196%。申购创业板的收益率最高。虽然申购中国化学的中签率较高,但首日涨幅十分有限。综合判断,建议投资者首选创业板,次选中小板。 上海凯宝、新宙邦和回天胶业有望获得较高的中签率,建议投资者依次序进行选择。