ST天方(600253)深度报告:基本面不断好转 战略转型已开始

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:胡祚杰 日期:2009-12-08

投资要点:

    盐酸林可霉素止损,巨亏因素不复存在。2008年该项目亏损7000万元,而今年由于解决了染菌问题,目前已经止损。我们认为盐酸林可霉素项目问题得以解决将不仅保证公司今年实现盈利,还有可能利用环保和规模优势进一步抢占国内外市场,成为公司利润的增长点。

    阿托伐他汀钙制剂将成为利润新的增长点。阿托伐他汀制剂原研厂家辉瑞公司生产的立普妥多年盘踞全球处方药第一的位置,销售过百亿美元,而公司为国内第二家大规模生产阿托伐他汀钙制剂的企业,我们预计该药销售的迅速扩大将成为公司新的利润增长点。

    与上海医工院合作,进军抗肿瘤领域。2009年8月5日,公司与上海医工院就以上海医药工业研究院抗肿瘤药物课题组为主体,共建“微生物药物联合研究开发中心”。我们认为公司未来不是没有可能从医工院引入一些品种,公司有望借此顺利进军抗肿瘤领域。

    通用鼎力支持,或将实现跨越发展。通用技术集团是国资委直属央企,医药是国资委规定的集团四大主业之一。通用技术集团在收购公司时承诺将在3-5年间投入30亿元帮助通用天方发展,我们认为通用集团对通用天方的鼎力支持也将帮助上市公司实现跨越式发展。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2009-2011年每股收益为0.08元、0.25元和0.41元,按2009年12月3日股价8.22元计算,对应的动态市盈率为107倍、33倍和20倍,维持“买入”评级。

    风险提示。1)阿托伐他汀有新厂家进入,公司销售不达预期的风险。2)通用技术集团对公司支持不确定的风险。