远兴能源(000683):打造完整产业链 煤化工龙头顺风而舞

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:谢军/林红垒 日期:2009-12-07

远兴能源12 月5 日公告:

    拟与上海证大、中煤能源签订《乌审旗蒙大矿业有限责任公司股权转让暨增资扩股协议》及《内蒙古蒙大新能源化工基地开发有限公司股权转让暨增资扩股协议》。

    影响简评

    公司转让蒙大矿业51%的股权,获得投资收益14.95 亿元,扣税之后约每股收益2.19 元。

    上海证大降低了对蒙大矿业公司的持股比例,平台搭建完毕,远兴能源与中煤能源合作步入正轨。预计在中煤能源入主后,蒙大矿业旗下纳林河二号矿在资金及技术支持下,建设进度将提速。我们预计纳林河二号矿2010 年底投产,2011 年中即可达产,2012 年达到800 万吨的设计产能。

    蒙大化工公司股权转让暨增资扩股后,公司持股25%,中煤能源将持有65%的股权。未来依托该平台建设180 万吨甲醇和120 万吨二甲醚项目,基础原料—煤炭将全部由蒙大矿业提供,公司煤炭—甲醇—二甲醚产业链进一步完善。

    盈利预测及投资建议

    含转让股权带来的投资收益,公司2009 年每股收益为2.29 元,基于甲醇价格上涨的强烈预期,2010—2011 年公司每股收益分别调高为0.995 元和1.675 元,给予公司2010 年25 倍PE,并考虑到公司投资收益给予一年内27 元的目标价,维持公司“买入”评级。

    风险提示

    公司煤矿建设进度可能晚于我们的预期。公司业绩对甲醇价格弹性较大,未来甲醇价格的波动可能影响公司盈利。