雅致股份(002314)：产业驱动力量强劲 筹资项目助推全面布局

公司此次发行A股7364.1万股，发行后总股本为29000万股，发行价为16.82。

    细分行业中的龙头企业。公司是全国最大的集成房屋生产商之一，销售业务和租赁业务均居行业龙头地位。公司于2007 年底涉足船舶舱室配套业务和洁净室业务。目前在国内船舶舱室配套业务方面，公司的综合实力处于行业前列；在洁净室业务方面，公司处于中等规模水平。

    产业驱动力量强劲，集成房屋发展前景广阔。公司的集成房屋90%的下游需求来自于基建和房地产，基建具有明显的抗周期属性，是未来有明确增长的产业，房地产是一个强周期行业，目前正处于快速发展阶段。综合来看，下游旺盛的需求是行业最本质的驱动因素；集成房屋自身的功能优势和总使用成本优势将对原始的活动房屋产生大范围的替代效应，这是行业发展的一个潜在驱动因素；各级政府对钢结构活动房在政策法规层面的支持是产业快速发展的最直接的强力驱动力量。

    筹集资金助推公司全面布局。此次募集资金运用将围绕扩大主营业务的规模和产能来进行。从资金的使用来看，公司项目布局合理，发展思路清晰。成都项目主要针对西部地区巨大的发展潜能和灾后重建的巨大需求；武汉项目顺应产品发展趋势，有利于占领中部的巨大市场；船舶舾装项目着眼于扩展产能，有利于继续扩大和巩固船舶舱室配套业务的国内领先地位。信息化系统项目主要用于提高运营效率，具有较强的间接经济意义。

    公司主要竞争优势：公司的综合竞争优势明显，特别是在生产规模、运营网络、品牌和成本控制方面优势明显。

    盈利预测及相对估值：以公司IPO后29000万的总股本计算，我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.47元、0.66元和0.79元。在综合考虑行业平均估值水平、近期上市的中小板估值水平及公司未来发展前景等因素后，我们认为公司合理价格在15.04元至17.39元之间。

    公司面临的主要风险：规模扩张风险、抗震救灾后经营业绩、波动风险、高杠杆经营风险、募集资金投资项目的风险、原材料波动风险。