新宁物流(300013)：快速成长的保税仓储服务商 合理价格20.70-23.00元

电子信息产业催生对保税仓储的巨大需求。随着未来"中国制造"地位的巩固和结构优化，电子信息产业、尤其是其中的电子元器件制造业还将以较快的速度增长。大部分电子元器件依靠进口，造就了巨大的保税物流市场；电子元器件行业地位的不断提高，使得公司面临的市场机遇还在扩大； 所提供关键零部件产品的产品附加值高，使得电子元器件的保税物流业费率较其他行业更高；国家政策也提供了较大的支持力度。

    扎根长三角、开拓珠三角。苏州和昆山地区是是公司目前投资和经营的核心区域，深圳及东莞可开发的物流市场很大，是公司未来发展的重点方向。

    募集资金项目奠定短期高速成长。工期一年左右，将进一步优化现有的网点布局，为客户提供一体化、多区域的保税仓储及物流增值服务；同时提升公司的自主创新能力，增加公司核心竞争力, 带来良好的经济效益。

    合理价格20.70-23.00元。作为首批登陆创业板市场的28家公司之一，市场将给予相当程度的关注和溢价，因此公司上市后09年的PE水平应该略高于行业平均，在45-50倍左右；基于对公司基本面的理解、未来盈利的预期以及相对、绝对估值等多方面的考虑，我们认为公司上市后的合理价格应为20.70-23.00元。