*ST厦华(600870)季报点评:行业快速增长 扭亏为盈

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2009-11-05

2009 年1-9 月份,公司实现营业收入30.1 亿元,同比增长6%;营业利润9923 万元,去年同期亏损3.4 亿元;归属于母公司所有者净利润9478 万元,去年同期亏损3.28 亿元;摊薄每股收益0.26 元。

    2009 年7-9 月份,营业收入为14.04 亿元,同比增长34.7%,环比增长32.7%,营业利润5731 万元,去年同期亏损8995 万元,环比增长42.7%,归属于母公司所有者的净利润为4269 万元,去年同期亏损9109 万元,环比增长3.5%。摊薄每股收益0.115 元。

    公司继1-6 月实现营业收入16.85 亿元、净利润5,209 万元之后,1-9 月累计实现营业收入30 亿元,净利润为9,617 万元,出口量同比增长超过90%、出口额同比增长超过40%,第三季度较第二季度的出口量环比增长达32%以上、出口额环比增长达43%以上,保持位居国产品牌企业平板电视出口排行第一。

    今年来公司结合自身实际和行业特点,做好“三个调整”、“三个侧重”:一、调整市场结构,侧重加强以出口为主;二、调整盈利模式,侧重加强内外销优质客户的服务;三、调整管理模式,侧重基础夯实与精益化管理。

    目前公司内外销比重大约为2:8,在国际市场布局方面,除了进一步精耕细作北美、日本等发达国家市场,还不断加强对新兴市场的开拓力度,由于不断提高新产品开发、准时准量交货以及高品质出货检验的满意度,南非、中国台湾、澳洲、中东、南美洲等新兴市场已逐渐成为公司新的营收增长动能;对于内销,将抓住彩电业向数字高清平板电视转型的产业升级机遇,充分利用“家电下乡”、“以旧换新”等利好政策,不断优化内销渠道与服务网络,增加优质客户。

    我们预计公司2009 年-2011 年的EPS 分别为1.35 元1.78元和2.32 元,对应10 月27 日收盘价27.59 元的动态市盈率分别是20 倍、16 倍和12 倍,维持公司“增持”的投资评级。