澄星股份(600078)三季报点评:磷化工整体低迷 业绩基本符合预期
三季度业绩基本符合预期:
澄星股份2009 年前三季度实现销售收入18.41 亿元,同比下降15.3%;主营业务利润2.98 亿元,同比下降56.0%;实现净利润0.63 亿元,合每股收益0.10 元。其中3 季度单季主营业务实现销售收入6.20 亿元,实现净利润0.3亿元,合每股收益0.05 元,同比下降78.7%,环比上升121.2%,业绩基本符合我们的预期。
正面:
宣威磷电运行状况较好,成本优势已经体现。8、9 月份以来黄磷价格呈小幅回升趋势。上半年实现经营现金流3.59 亿元。
负面:
整体磷化工需求低迷。
发展趋势:
公司云南的黄磷装置已经比较稳定,因当地磷矿价格较低,公司只有磷矿开采较少。未来宣威磷电着重黄磷尾气和矿渣回收等项目,成本将有进一步下降空间。
四季度逐步进入枯水期,云南黄磷价格小幅抬升,对公司火电生产黄磷较为有利。
公司计划定向增发不超过1.5亿股,用于收购雷打滩水电站55%的股权等,目前仍在等待证监会审批。
估值与建议:
公司的财务费用高于我们预测,我们将公司2009 年每股盈利预测从0.18 元小幅下调至0.16 元,维持2010 年和2011 年每股盈利0.28 元和0.39 元的预测。公司估值水平仍然缺乏吸引力,维持“中性”。