宏达新材(002211)调研快报:产业链优势将逐步发挥 经营情况渐入佳境

类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:蔡大贵 日期:2009-10-16

1.公司具备先发优势。公司高温有机硅橡胶产能3 万吨,规模位居行业第二,能生产200 多个牌号产品,市场营销及客户服务基础扎实,由于硅橡胶个性化较强,客户存在一定转换成本,公司具有较强的先发优势。

    2.产业链优势将逐步体现。公司是我国为数不多的由高温硅橡胶向单体延伸,实现产业链的一体化高温硅橡胶生产企业。4.5 万吨/年有机硅材料改扩建项目预计于明年3 月份建成投产,届时单体将基本实现自给,通过工艺改善公司成本也有望下降,未来公司产业链优势及毛利率提升值得期待。

    3.经营情况向好。今年二季度公司经营情况迅速好转,上半年硅橡胶销量1.5 万吨,三季度市场保持良好态势。9 月份以来,随着有机硅中间体价格回升,硅橡胶价格出现了反弹,经营情况正渐入佳境,预计公司全年高温硅橡胶销量在3 万吨左右。

    4.诉讼导致单体停产可能性较小。蓝星诉公司不正当竞争一案由江西高院二审,公司要求进行技术比对,预计单体停产可能性较小,并且大股东赔偿承诺将减少诉讼可能的负面影响。

    5.盈利预测及投资评级。我们预计公司09~11 年每股收益分别为0.18元、0.41 元、0.55 元,公司相对估值略高于可比公司,但经营情况向好,产品价格及毛利率提升有超预期的可能,给予“推荐”的投资评级。