华东数控(002248):短期业绩确定 长期业绩可期

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:恽敏 日期:2009-10-15

09 年高增长已成定局。

    公司今日修正三季度业绩预告:净利润增幅从100-130%提高到130-160%,三季报EPS 将达到0.47-0.58 元。业绩修正主要由于龙门机床销量增长超出此前预期以及销售增值税退税的影响。高铁订单保障09 年业绩的高增长。高铁博格机床和轨道板模具3.8 亿订单于09 年将全部交付。我们预计全年将实现净利润1.13 亿,同比增长123%。

    未来增长将持续,业绩看点在龙门机床需求扩张和华东重工投产

    未来两年的成长主要依赖:(1)后续高铁订单预期。公司是国内机床行业能够有能力研制开发、生产大型轨道板数控成型磨床并拥有历史业绩的唯一一家,而且各项技术要求和指标均处于国际领先水平,打破德国企业在这一领域的长期垄断,随着高铁招标继续进行,后续订单值得期待;(2)下游需求复苏,龙门机床需求增长加速。机床需求正处在触底回升阶段,龙门机床等大型、重型和数控机床需求一直很高。随着下游经济复苏,龙门机床需求增长将加速;(3)扩产增能。公司拟募集资金扩大龙门式镗铣床、数控落地铣镗床产能,成长业绩增长点。

    与艾克斯康技术合作提升高端机床能力:

    公司此前公告与艾克斯康合作生产并联运动机床,将提高机床的精度和刚度,拓展机床的专业应用领域,提升技术实力,从而提高公司产品竞争力。

    上调盈利预测,维持“增持”评级:

    公司三季度销售超出此前预期,我们上调09/10/11 年盈利预测至0.94/1.21/1.56元,上调幅度达10%。09-11 年净利润复合增长率达55%,增速可观。目前股价对应09/10 年PE 分别为29 倍和22 倍,处于机床板块较中高端水平,我们维持“增持”评级。

    催化剂:

    公司拟增发不超过3500 万股,募集3.5 亿用于扩大数控龙门式镗铣床、数控落地铣镗床产能。公司增发项目属于国家政策鼓励领域,且将拓展下游需求,将形成公司未来的业绩增长点。

    风险分析

    累计涨幅较大,获利盘较多;机床行业受宏观影响较大,经济的波动会影响公司盈利前景。