长城信息(000748)调研简报：资产质地优良 关注外延发展带来的机会

要点：

    公司为CEC旗下综合性上市企业：长城信息原控股股东为中国长城计算机集团公司，2005年中国电子信息产业集团公司（简称中国电子，即CEC）合并长城计算机，08年长城计算机将持有的20.18%的公司股份无偿划转给CEC持有，CEC成为公司直接控股股东。

    综合发展，业务较杂：目前公司主要业务集中在四大块，金融电子、教育信息化、高新电子及医疗电子，其中金融电子和高新电子为公司的传统业务，也是公司的核心业务。公司主要收入来自于金融电子业务，前几年收入占比均达50%以上；其次为教育信息化和高新电子，08年收入占比分别为25%和17%，而公司08年进入的医疗电子业务于今年上半年开始贡献收入（108万元）。

    金融电子难有大突破：公司控股99.8%的湖南长城信息金融设备有限公司主要从事金融和商用电子设备及应用产品的研发、生产及销售，主要有计算机终端、存折打印机、自助终端、ATM机及税控机等产品，处于国内领先水平。由于产品生命周期影响和公司在全国同行的地位尴尬（第四名左右），公司金融电子业务已面临增长瓶颈。08年公司的金融电子业务收入从07年的5亿下滑至4.16亿元，占总收入比重也从64%下降至53.6%。

    教育信息化业务盈利较差：公司旗下的长沙湘计华湘计算机公司为湖南省最大的信息化系统及服务供应商，市场份额超过50%，其针对教育行业的业务范围包括基础网络平台综合解决方案和多功能教室、校园卡等综合系统集成及互动课堂、实验室平台等产品。08年公司此项业务的年收入为1.9亿元，但毛利率却仅6.32%，盈利能力较差。

    高新电子业务积极向民用拓展：公司的高新电子业务在显示技术、加固计算机等领域拥有核心技术，主要产品有军用和航天用显示终端和计算机，其子公司湘计海盾制造的视频监视器和飞船仪表显示器曾成功应用于神舟7号载人飞船。湘计海盾为武装科研生产二级保密资格单位，拥有信息产业部军工电子装备科研生产许可证和军用元器件合格供应商资格，以及国防科工委武器装备科研生产许可证。不过，由于军工业务受国内外环境影响较大，此块业务尽管相对稳定，但难有大的突破，故公司积极将自己掌握的显示技术、加固技术向民用领域延伸。