宝德股份(300023)：石油钻采设备电传动系统专家

基本结论、价值评估与投资建议

    宝德股份主要为石油钻采过程提供顶驱及复合钻机电控系统 、直流及变频电传动系列控制系统等自动化、智能化、一体化的自动化电控系统解决方案，并提供远程监测服务。

    在石油钻采电控自动化领域，公司产品具备较高的技术水平和市场地位；石油钻采向深海和更深地层发展的趋势使得公司产品具备更大的应用空间。

    公司首次公开发行股票募集资金投资项目——海洋深水钻机绞车智能控制系统项目、石油钻采钻机一体化控制系统项目以及嵌入式一体化采油管理控制系统项目在成功投产后，将大幅提升公司产品技术水平并扩展公司产品线，有助于公司提高竞争地位。

    我们预测2009～2011 年，公司销售收入将分别达到147.00、157.55、225.70 百万元，净利润分别为38.13、40.53、48.70 百万元，每股收益分别为0.636、0.675、0.812 元。

    根据当前的市况，并综合考虑公司产品技术水平和成长能力，我们认为公司股票合理价格区间为19.60～23.63 元，对应2009 年EPS 的30.82～37.15 倍PE；公司首日上市股价波动区间为28.62～34.98 元，对应2009年EPS 的45～55 倍PE。

    我们提醒投资者注意：公司营业收入收付实现时间跨度较大使得业绩在不同报告期之间波动较大；同时，首发上市后随着募集资金投入项目逐步建成，以及下游客户强大的侃价能力影响，公司未来盈利能力或将出现下降的风险。