宝德股份(X09056):陆地、海洋钻机电控设备提供商

类别:创业板 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2009-09-28

公司此次发行A股1500万股,发行后总股本为6000万股。

    公司是国内领先的陆地、海洋钻机电控设备提供商。公司自设立以来,业务从冶金等自动化控制领域逐渐向石油行业集中并最终成长为一家专业的以石油天然气钻采设备电控自动化产品的研发、设计、制造、销售、服务及系统集成业务为核心业务的公司。公司的产品主要分为陆地、海洋和延伸服务三大类,每大类别下又分为数个子类和系列。

    拟建石油钻采一体化电控设备生产基地。为了提升公司整体竞争实力,拟运用募集资金投资于“石油钻采一体化电控设备生产基地”,并用于“海洋深水钻机绞车智能控制系统生产”、“石油钻采钻机一体化控制系统生产”以及“嵌入式一体化采油管理控制系统生产”三个产品的生产。项目计划总投资1.6亿元,其中固定资产投入1.17亿元,铺底流动资金投入4300万元。项目建设期24个月。

    公司主要竞争优势: 1、技术创新为公司发展提供原动力;2、优质客户为公司长期持续发展奠定了坚实基础;

    3、国家产业政策的支持。

    盈利预测及相对估值:我们预计公司2009、2010、2011年分别实现销售收入1.63亿元、2.10亿元、2.80亿元,同比增长21.36%、28.52%、33.82%;实现归属于母公司所有者净利润3750万元、4890万元、6616万元,同比增长141.39%、30.39%、35.30%。按照发行后6000万股的总股本计算,2009、2010、2011年全面摊薄每股收益分别为0.63元、0.81元、1.10元。考虑到公司业绩增速相对较快,我们认为宝德股份的估值应该高于石油钻采设备行业其它上市公司。参考神开股份41倍的市盈率,给予公司41-45倍的市盈率较为合理,按照2009年每股收益为0.63元的业绩预测计算,公司合理股价应在25.83-28.38元之间。

    公司面临的主要风险:1、产品集中和依赖石油钻采行业的风险; 2、行业竞争加剧风险。