航天科技(000901):重组方案再次浮出水面 获批可能性增大

类别:公司 机构:中航证券有限公司 研究员:帅再先/魏萌 日期:2009-09-23

事件:再时隔近一年后,航天科技的重组方案再一次提到案前,公司19日公告,航天科技拟增发购买的标的资产是:航天科工惯性技术有限公司93.91%的股权、北京航天时空科技有限公司86.9%的股权及北京航天海鹰星航机电设备有限公司100%的股权。上述三家公司经过一年的发展和资本运作,三家公司业绩有了明显改观,此次通过批准的可能性增加。

    2008年12月,航天科技增发方案被否后,公司对资产重组的决心不改,董事会随后调整和再启动推进公司发行股份购买资产的工作。9月19日公司公告,航天科技拟增发购买的标的资产是:航天科工惯性技术有限公司93.91%的股权、北京航天时空科技有限公司86.9%的股权及北京航天海鹰星航机电设备有限公司100%的股权。公司拟以11.13元/股向控股股东中国航天科工飞航技术研究院(下称"航天三院")定向发行2859.91万股,以购买上述三家公司的股权资产,标的公司的股权价值合计为31830.83万元。本次交易完成后,公司将以智能控制技术为核心的航天惯控、机电、仪器仪表制造产业为主业。2006年-2008年每股收益分别为-0.04元、0.016元、-0.22元,2009年中期每股收益为0.045元。资产注入后预计2009年、2010年合并每股收益将达到0.207元、0.257元。公司业绩得到大幅提升。此公司作为三院唯一的上市平台,公司将搬到北京,后续资产注入增大,我们给出"买入"的投资评级。

    惯性公司:公司原为三院三十三所旗下民品公司,2007年底三十三所的股权无偿划转给三院后,三院持有惯性公司100%股权。公司经营惯控产品的研发和生产、机电产品、光电产品等,目前公司主要业务收入来源球栅数显、电源电路测试设备及系统、加速度计和研发技术收入。预测其2009年、2010年营业收入为3和3.6亿元;净利润将分别达到4675.53万元和5107.25万元,占合并后航天科技同期净利润的83.92%、73.5%,据此估算2009年、2010年净资产收益率均达到20%,是航天科技重组后最重要的盈利来源,也是三家公司业绩最好的公司。

    机电公司:机电公司主要产品包括各种高、低压配电设备,其产品广泛用于电器工业、机械行业及高低压供电系统。预计其2009年、2010年实现销售收入8800万和9700万元,净利润将分别达到412.51万元和453.75万元,占合并后航天科技同期净利润的7.4%、6.6%。

    时空公司:公司主要从事以磁致伸缩为核心的高精度液位仪、军民结合项目等产品(包括专用遥测设备、三坐标技术)的设计、生产、安装和服务。公司是中石油油库液位仪国内唯一品牌供应商;军品测试收入也保持良好增长。预计其2009年、2010年实现销售收入4000万和5000万元,净利润将分别达到403.67万元和500万元,占合并后航天科技同期净利润的7.2%、8.9%。