精艺股份&辉煌科技之IPO申购策略：轮发行缩量 辉煌毛利更高

最近单轮发行数量较前期有所减少，但两轮之间的间隔期有所缩短，本轮2只新股累计融资仅有85550万元。

    题材及亮点：精艺股份拥有铜价工产业链整合优势，盈利能力在行业居较高水平。由于精密铜管及铜管深加工产品的定价模式为：铜管销售价格＝电解铜价格＋约定加工费，并采取"以销定产，以产定购"的策略，有效控制了电解铜价格波动对公司经营业绩的影响。辉煌科技的看点主要在于其依托的铁路行业的跨越式发展，铁路建设高峰和铁路信息化提高将有利于通信信号建设的需求，同时还存在市场准入制度和准入周期的行业壁垒。另外，辉煌科技的综合毛利率明显高于精艺股份。

    机构参与辉煌科技询价的积极性相对较高，精艺股份的安全边际相对较低一些。精艺股份和辉煌科技的网下配售比例将分别不低于0.441%和0.309%。若上市溢价30%，则网下申购收益分别为0.132%和0.093%。

    根据新股基本面亮点、发行价格和流通盘大小，预计精艺股份和辉煌科技的网上中签率可能分别在0.16%和0.2%左右。对应于40%至60%的上市溢价，则网上申购收益分别为0.064%-0.096%和0.08%-0.12%。

    综合分析：对于网下机构投资者而言，资金充裕的自然全部参与申购，对于资金量相对较小的投资者，虽然当2只新股未来溢价幅度相差不大的情况下，精艺股份的网下申购收益可能略高，但是，如果就发行PE考虑，且预期辉煌科技有较高的溢价，则不妨选择辉煌科技。

    对于网上申购，我们认为由于申购上限的限制，2只新股平均单个账户的中签率所需资金500万元左右，单个账户中签主要靠运气。若二选一申购，我们建议参与辉煌科技的申购。