熊猫烟花(600599)半年报点评:经营重心转国内 拟进军房地产行业
2009 年1-6 月,公司实现营业收入8917 元,同比下降9%;实现营业利润1642 万元,同比增长139%;实现利润总额1704 万元,同比增长10.5%;实现归属于母公司所有者的净利润1497 万元,同比增长4.7%;基本每股收益0.12 元。
由外转内,重在扩大国内市场:公司主营烟花爆竹,是国内唯一一家烟花爆竹上市公司。2008 年以来,受国际金融危机影响,烟花爆竹外销业务受冲击严重,订单数量有所下滑。为应对危机,公司制定了“稳定外销,开拓内销”的战略,借助北京奥运带来的品牌推广效应,在河南、沈阳等地新设立了销售公司,意在全国范围建立健全销售网络。上半年,公司外销业务收入4269.71万元,同比降低32.8%;内销业务收入4269.87 万元,同比上升60%,
第二季度周期性收入减少:每年第二季度气温炎热,节日、会展、庆典相对较少,历来是烟花爆竹销售的淡季。
公司第二季度营业收入2835 万元,净利润390 万元。
受益于原材料价格下降:伴随化工产品价格普跌,烟花爆竹原材料硝酸钾、硫磺、有色金属等价格下降,公司原材料成本下降明显。上半年,公司综合毛利率达35.8%,同比增长了10.5 个百分点;其中烟花销售业务毛利率34.63%,同比增长了7.59 个百分点;烟花燃放业务毛利率56.29%,同比增长了19.86 个百分点。
拟进军房地产行业:公司拟投资1 亿元建立浏阳银湖投资有限公司(100%),主营房地产等业务。这将有效调整公司的单一盈利结构,改善资产流动性,拓展新的发展空间,对公司未来发展具有深远意义。但该项目仍需通过股东大会审议。
盈利预测和投资评级:我们预计公司2009-2010年每股收益分别为0.28元、0.34元,对应动态市盈率82倍、66倍,考虑到公司估值水平较高,维持其“中性”评级。
风险提示:原材料硝酸钾、硫磺、有色金属等价格回升;
新项目未能通过股东大会审议。