中兵光电(600435)半年报点评:09年中期归属母公司净利同比大增59% 好于预期

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2009-08-26

2009年1-6月,公司实现营业收入6.87亿元,同比增长28.3%;实现营业利润7801万元,同比增加31.1%;实现利润总额7784万元,同比增长24.7%;实现归属母公司净利润6362万元,同比增长58.6%;基本每股收益0.128元。

    化工液化气收入大幅增长成为拉动本期营业收入增长的主要动力。公司为第一家军工光电防务资产整体上市公司,主要从事军品生产(包括军用无人机、远程控制系列、机载车载舰载瞄准系统、机载环境控制系统、惯导系统、火控系统)收入占比44%;化工液化气生产(收入占比48%),另外还有少量尚未处置的电脑刺绣机业务。报告期因大量军品尚未进入结算期,目前无法确认收入,故军品业务收入同比下降31%。但公司的化工液化气销售收入同比增加了3.27亿元,业务收入占比从去年同期的1%上升到本报告期的48%,好于预期,成为营业收入增长的主要动力。

    非公开发行事项已通过证监会审核。公司拟募集资金净额约为8亿元,将投资于智能机器人技术产品技术改造项目、场景观测平台产品批生产建设项目、光电探测转塔产品技术改造项目、远程控制技术产品技术改造项目等4个项目。目前该项目已通过证监会审核,资金已全部到位,预计4年后全部项目将达产,年均贡献净利润将达2亿元,前景可期。

    公司有意逐渐剥离电脑刺绣机资产,提高资产盈利能力。公司拟将其所有电脑刺绣机经营资产全部租赁给华北光学经营,同时将公司持有的武汉佳美和天鸟一和的股份也全部托管给华北光学。这就意味着公司将逐渐剥离盈利能力较差的电脑绣花机资产,以此来改善整体的的盈利能力。

    盈利预测与投资评级:预计公司2009 年-2011 年每股收益分别为:0.37 元、0.44 元、0.47 元,按照2009 年8 月24 日收盘价21.31 元计算,对应的动态市盈率水平分别为:58 倍、48 倍、45 倍,虽然估值有所偏高,但考虑到公司军品在技术上的领先水平和市场上的垄断地位以及未来业绩的高成长性,维持“增持”评级。

    风险提示:国家对军品采购计划的调整、国家军备政策的调整、民品市场需求的变化等外部环境变化均会对公司业绩产生影响。