宇顺电子(002289):经营稳健的小尺寸液晶产品制造商
公司此次发行A 股1,850 万股,发行后总股本为7,350万股。公司第一大股东是魏连速先生,持股2,296 万股(发行后),占总股本的31.24%,仍为公司最终控制人。
公司为国内主要的中小尺寸液晶显示产品提供商,主导产品为中小尺寸TN/STN面板、TN/STN模组和TFT模组产品,广泛应用于通讯终端、家用电器、电子消费品等各个行业。在TN/STN面板及模组产品领域,公司在行业排名前五位,在中小尺寸TFT模组方面,公司为国内企业中小尺寸TFT模组的主要提供者之一。
由于需求多元化,TN、STN、TFT 等不同类型液晶显示产品将长期共存。2007 年至2010 年,全球TFT 模组产值复合增长率将达到9.6%,国内TFT 模组产值复合增长率达到12.4%。目前,中国企业在TN/STN 产品领域已具备绝对优势,未来几年是TFT 产业向大陆转移的高峰期,产业转移为国内液晶显示行业带来宝贵的发展机遇。
竞争优势:(1)推行大客户战略,客户结构不断优化。
2009年上半年,前5大客户销售额在营收中占比达到58.8%;(2)研发优势支持定制化业务模式。公司每年研发费用投入较大,每年新产品开发数量均在500款以上;
(3)公司成本、工艺控制能力突出。公司产品一次性合格率不断提高,在业内已经处于领先水平。
募股资金投向:(1)中小尺寸TFT-LCD模组项目。拟投资23,146万元,建设高精度TFT模组生产线8条,进一步扩大公司TFT模组生产能力;(2)平板显示技术工程研发中心项目。该项目主要是配合公司的生产工艺研究、质量控制和产品开发进行运作,不单独核算经济效益。
盈利预测及估值:以公司IPO后7350万股总股本计算,我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.59元、0.75元和0.97元。参考行业平均水平,我们给予公司2009年26-30倍PE,公司股票上市后的合理价格区间应在15.34元-17.70元之间。