超华科技(002288)、宇顺电子(002289)首日定价和申购策略

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:蔡钧毅/钱伟海 日期:2009-08-24

1、行业估值

    超华科技(002288)

    公司主要从事覆铜板、印刷电路板及其上游相关产品电解铜箔、专用木浆纸的研发、生产和销售。公司是PCB 行业中少数具有垂直一体化产业链的生产企业之一。2008 年,公司CCL 中的纸基CCL、复合基CCL及其制成的单面PCB 产品,在下游的电脑电源用PCB细分市场中拥有约20%的市场份额,在电话机、彩电及显示器等细分市场也拥有一定的占有率。

    根据上海证券研究所行业分析师的预测,超华科技09和10年的每股收益为0.42元和0.50元。综合考虑同行业上市公司平均估值水平,公司作为具有较强盈利能力的一体化的印制电路板制造企业应能享受一定的溢价,合理的估值区间为09年预测业绩的35-40 倍,合理估值区间为14.70 元~16.80 元。

    宇顺电子(002289)

    公司系国内主要中小尺寸液晶显示器生产企业之一,一直专注于中小尺寸液晶显示器的研发、生产与销售,为客户提供中小尺寸的液晶显示解决方案及产品。在部分应用领域市场优势明显。公司2007年TN/STN面板及模组销售收入及利润均位居国内企业第五,产品应用主要集中在手机、家电、仪器仪表等应用领域。

    根据上海证券研究所行业分析师的预测,宇顺电子09和10年的每股收益为0.59元和0.73元。综合考虑公司的盈利能力和同行业上市公司平均估值水平,合理的估值区间为09年预测业绩的35-40 倍,合理估值区间为20.65 元~23.60 元。

    2、首日定价

    超华科技:17~19元 宇顺电子:23~25元

    8月21日,四只中小板新股“打包”上市,由于最近市场的大幅调整,以及此前光大证券上市后的低迷表现,当日上市的四只新股首日涨幅较前显著下降,博深工具42%的收盘涨幅,更创出IPO重启后中小板新股首日涨幅的新低。而涨幅最大的光讯科技当日涨幅亦不过86.19%。

    我们认为前期上市新股体现出的“混乱”定价状况未来将会有根本性的改变,新股上市首日定位将逐步与公司合理估值接轨。同时,参考两只新股的发行价格、流通盘规模、行业背景等,我们预计超华科技首日的定价区间在17-19元,较12.1元的发行价,溢价幅度约为40%-60%。宇顺电子首日定价区间在23-25元,较15.88元的发行价,首日涨幅约在50%-60%。