现代投资(000900)半年报点评

类别:公司 机构:东海证券有限责任公司 研究员:王万金/陈柏儒 日期:2009-08-21

截止到报告期,公司实现营业收入80,120.4万元,比上年同期增长9.71%;营业利润44,055.87万元,比上年同期增长25.23%;归属于上市公司股东净利润32,766.82万元,比上年同期增长17.85%。实现基本每股收益0.82,同比增长12.33%;净资产收益率9.62,同比增长了0.23个百分点。

    报告期内,公司营业利润和净利润增长均高于营业收入增长,主要是由于加强了养护管理,严格控制了变动成本占总成本的比例。同时,公司期间费用较上年的6,595.92万元,减少了9.59%。

    2009年上半年,受到我国宏观经济不景气、国家"绿色通道"及"取消二级收费还贷公路收费站"政策的影响,公司所属路产车流量一度呈现负增长的局面,通行费收入的增长有一定影响。但是,随着我国经济回暖及地区经济刺激计划的实施,预计下半年公司路产车流量情况会有明显改善。

    上半年长永高速通行费收入下降了2.23%,主要是由于附近公用市政设施的完善而导致的分流。目前长浏高速永安到浏阳(湘赣界)段预计将于2011年通车。未来长永高速将随着长浏高速的贯通而成为江西与湖南两省之间交流的重要通道之一,车流量也将随着贯通而快速提升。

    长潭高速上半年通行费收入增长12.87%,潭耒高速上半年通行费收入增长11.12%,目前岳阳(湘鄂界)至汝城(湘粤界)、岳阳(湘鄂界)至临武(湘粤界)(京港澳复线)目前已开始建设。预计将在2011年-2012年间陆续投入使用,并将对长潭耒的中短途通行车辆造成分流。

    未来三年,潭耒高速有大修的可能,对该段路产车流量会有一定影响;京珠复线全线贯通对公司路产会有分流影响。

    预计公司09、10、11年能够实现基本每股收益1.50、1.60、1.80元/股,按照8月20日的收盘价18.72元计算,目前公司股价市盈率为12.48X、11.70X、10.40X。我们给予公司"增持"评级。。