安纳达(002136)中报点评:产品升级提升盈利能力

类别:公司 机构:国元证券有限责任公司 研究员:张晓辉/周海鸥 日期:2009-08-19

盈利能力大幅恢复。上半年主要产品锐钛型钛白粉毛利率达到15.43%,较去年同期的-10.47%大幅上涨25.90%。公司二季度扭亏为盈,营业收入和净利润连续2 个季度环比上升,二季度实现净利润203.93 万元。

    硫酸价格下降是盈利增加的主要原因。上半年全国硫酸平均价格和去年同产品升级将提高公司盈利能力。募集资金投资项目“3 万吨/年锐钛型钛预计公司2009、2010 年0.16、0.31 元,目前股价对应10 年31 倍市盈率,期相比下降近800 元/吨,硫酸是公司生产的主要原料之一,生产1 吨二氧化钛约需4.2 吨硫酸,因主要原料硫酸价格下降及各项消耗下降共同影响公司增利8182 万元。

    白粉升级改造”项目建设,于今年4 月份基本建成并进行试生产,6 月达到预定可使用状态,开始批量生产金红石型钛白粉,使公司产品结构和主营业务结构得到改善。公司从锐钛型转产金红石型产品,并将产能提高到4 万吨/年,不仅增加产销量,更将提高公司的盈利水平。

    目前估值较合理,给予公司中性投资评级。