黔轮胎A(000589):2009年上半年业绩增长122%

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:代鹏举 日期:2009-08-17

投资要点:

    2009年上半年盈利同比增长122% 8月14日,黔轮胎(000589)发布2009年半年报,公司实现营业收入20.67亿元,同比下降0.83%;实现营业利润1.46亿元,同比增长163.08%;实现归属母公司净利润1.12亿元,同比增长122.22%。实现基本每股收益0.44元。

    应收账款稳定,存货小幅下降 报告期末应收账款余额比上年同期增加1.6%,存货比上年同期下降10.4%,主要是政策推动今年上半年轮胎销售回暖,存货同比小幅下降。

    三季度旺季,业绩继续保持增长 三季度轮胎销售依然是旺季,主要原材料价格较二季度有所上升,但相比2008年同期仍然下降30%。因此三季度能够保持二季度的高盈利状态。公司业绩预告2009年前三季度盈利0.85元。四季度进入工程施工淡季,公司的载重胎主要销售方向是维修市场,销售量将会有比较明显地下降,预计2009年全年的业绩在0.96元。

    2009-2010年盈利预测 公司预测2009年前三季度盈利0.85元,四季度业绩环比有比较明显地下降,预计2009年全年的业绩在0.96元。 2010年原料橡胶价格将会比2009年上升,政策刺激效应下降,但经济恢复能够补充上去,预计整体轮胎销售量与2009年持平。80万条高性能载重子午线轮胎技改项目建设完成一半投资,预计将在2010年投产贡献效益。预计2010年盈利能力较2009年同比下降,每股收益0.65元。

    估值与投资评级

    预测2009年每股收益0.96元,2010年每股收益0.65元。公司载重胎业务主要销售方向是维修市场,西南地区未来几年基建投资旺盛,公司载重胎业务盈利能力有保障,给予公司2009年-2010年16-20倍市盈率估值,合理价值区间在13-16元,维持公司推荐评级。近期市场存在回落压力,建议控制短期风险。

    风险提示

    原料价格大幅上涨,盈利空间缩窄; 美国实行轮胎特保政策,国内轮胎出口受阻,轮胎整体价格下降; 市场估值水平回落,带动股价下跌。