株冶集团(600961)半年报点评：副产品价格大幅下滑是公司业绩下降主因

我们的主要观点：公司上半年盈利出现大幅度下滑，主要原因是副产品价格出现了大幅度下降，特别是硫酸价格出现了较上年同期下跌了86%，导致公司硫酸业务出现亏损，而稀贵金属副产品也因价格下降导致盈利能力下降。我们认为，下半年公司主营产品盈利能力将保持稳定，不会出现较大幅度波动，但副产品价格能否回升是影响公司盈利能力的重要因素。我们预测认为，下半年随着我国经济形势逐步好转，硫酸和其他副产品价格有望得到小幅回升，公司盈利能力也将得到提升。我们预测，2009 年公司每股收益将达到0.12 元左右，综合考虑调低公司至“中性”评级。