璞玉共精金＊公司＊现代投资(000900)：业绩稳定 估值偏低

09年上半年，现代投资营业收入同比增长9.7%至8亿元，净利润同比增长12.3%至3.3亿元，业绩略好于我们此前预期。上半年业绩增长主要因为08年南方雪灾影响下基数较低，2季度收入同比仅增长1%，远低于1季度19.7%的增速。我们将09-11年每股收益预测上调至1.706元、1.892与2.200元。我们认为处于较低估值区间的公路板块具有一定吸引力，将目标价从17.77元上调至25.59元，并将其评级从持有上调为买入。

    支撑评级的要点

    各路段运营数据已在底部企稳，下半年有望出现逐步好转态势；

    公司12.3倍09年市盈率远低于行业平均的16.8倍，仍然具有上涨空间。

    评级面临的主要风险

    下半年宏观经济与收费公路政策的不确定性；

    10年公司所属路段可能进入大修期。

    估值

    我们将09-11年每股收益预测从至1.481元、1.581元和1.681元上调至1.706元、1.892元和2.200元。我们认为处于较低估值区间的公路板块具有一定吸引力。基于15倍09年市盈率（较行业平均的16.8倍折价10%），将目标价从17.77元上调至25.59元，并将其评级从持有上调为买入。