伊泰B股(900948):二季度凈利润持续好转

类别:公司 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:李明霞 日期:2009-08-03

结论与建议:

    二季度公司煤炭销量环比增长54.9%,外运煤比例提升,使得销售均价上涨。下半年下游需求的好转,对后市价格构成支撑,公司下半年盈利继续保持较好水平。我们预计公司09、10 年EPS 分别为3.686和4.176,动态PE为11倍和9.7倍,估值仍较低,给予买入的投资建议。

    公司09年上半年实现营业收入49.8亿元,同比增长43.07%;实现净利润12.52亿元,同比增长48.7%,EPS为1.71,略低于预期。

    上半年共生产原煤1169.67万吨,同比增长50.5%。销售煤炭1237.51 万吨,较上年同期增长38.31%,其中:外运销售占比70.5%,煤矿及发运站地销占比29.5%,公司业绩增长主要源于销量的提升。

    上半年公司煤炭销售均价同比上升13.6%,主要是由于外运煤比例较去年同期大幅提升近22个百分点。公司一直以合同煤销售为主,近期内蒙古地区煤矿与5大电厂签订了合同煤价格,涨幅达4%,但去除增值税上调的影响,价格与去年基本持平。而市场煤价格已经持续走稳近5个月,下游电力等行业对煤炭需求的好转逐步消化产量的增加,后市价格预计将持续走稳。考虑到公司外运煤销售比较有较大提高,我们预估09年公司煤炭销售均价上升7%左右。

    公司铁路业务盈利好转,准东铁路上半年净利润同比增长150.45%,实现净利润9028万元;呼准铁路上半年虽仍亏损2795万元,但亏损额度较去年同期大幅下降5184万元。

    公司煤制油合成装置计划12月正式投产,项目将逐步进入收获期。

    公司还公布了两项投资方案。伊泰B控股96%的子公司内蒙古伊泰准东铁路有限责任决定增建准东铁路二线,项目总投资22.63亿元,另外,公司还投资酒店业,合资设立五星级的伯豪瑞廷酒店有限责任公司,注册资本为12亿元,公司出资3亿元,占30%股权。

    我们预计公司09、10 年实现净利润为26.98亿元和30.61亿元,同比分别增长-13.32%和13.43%,EPS分别为3.686和4.176,动态PE为11倍和9.7倍,给予买入的投资建议。