有研硅股(600206)2009年中报点评：需求锐减导致亏损 下半年有望继续好转

受订单大幅下滑和价格持续走低影响，09 年上半年公司实现营收1.97亿元，同比下降57.59%；实现营业利润-7592 万元，同比下降321.33%；

    实现净利润-7633 万元，同比下降364.99%，对应的EPS 为-0.35 元。

    2 季度亏损幅度收窄。随着经济环境企稳回升，公司经营状况逐步好转，2 季度实现收入1.07 亿元，同比下降55.61%，但环比增长18.84%。实现净利润-1575 万元，同比下降169.31%，但环比减亏4484 万元。

    国内业务的受损程度低于出口业务。上半年国内业务实现收入1.21 亿元，同比下降51.57%，收入占比从08 年的不到7 成上升至接近9 成。

    出口业务实现收入1592 万元，同比下降90.38%。

    抛光片业务是收入的主要来源。在国内经济领先全球率先恢复的背景下，公司加大4-6 寸硅抛光片国内订单的生产，目前该业务开工率已接近满产。12 英寸产品由于难以盈利而处于停产状态。

    大单晶业务呈现好转迹象。在大单晶出口退税率从0%上调至13%的推动下，大单晶出口形势出现好转，生产得到较大程度恢复。公司正加强与日韩客户的沟通，等待市场的进一步回升。随着下半年全球半导体产业景气好于上半年，大单晶业务的好转趋势将得以延续。

    太阳能单晶收入大幅下滑。受全球太阳能电池需求下滑影响，公司太阳能单晶订单大幅萎缩，收入占比已从08 年的40-45%下降至10%以下。

    iSuppli 预计全球太阳能安装容量增速在2010 年将反弹至42.5%，届时太阳能业务将有望为业绩恢复贡献较大弹性。

    公司当前经营面临的主要问题是国际市场需求减弱，原材料及产品价格波动较大，产品盈利能力较低。公司预计三季度生产经营形势将延续好转趋势，盈利能力将有所提高，但累计净利润仍为亏损。

    我们预期公司2009-2011 年销售收入分别为5.83 亿元、6.66 亿元、7.81亿元；净利润分别为300 元、3300 万元、5200 万元；对应EPS 分别为0.01 元、0.15 元、0.24 元。给予中性评级。