方圆支承(002147):量价齐跌拖累公司业绩

类别:公司 机构:国元证券有限责任公司(2007-11-05合并前) 研究员:张微/姚春雷 日期:2009-07-29

盈利预测和投资建议

    由于公司的产能建设已经基本到位,如果市场需求不足将严重限制公司产能的发挥,公司产品销量将无法有效增长。而销量与效益仍是回转支承子行业的主旋律,也是公司目前面对的最大困难。

    从行业竞争来看,由于需求不够旺盛,营销渠道与价格竞争等短期商业行为必将持续影响公司产品的销售环节,公司产品毛利率在短期内可能难以回升。

    此外,从当前国内形势看,通胀及钢材价格的上涨预期增强,公司产品成本可能会进一步上升,加之公司近年来投资规模的扩大导致固定费用的上升,销量与产量的限制可能会导致产品成本保持上升势头。

    考虑到受金融危机的影响,公司产品市场需求下降,产能发挥受到限制,固定费用上升以及市场竞争日趋激烈,产品销售价格适当调整等因素,预计公司全年实现主营业务收入2.8亿元,较上年同比下降16.89%,归属母公司净利润较上年同期比下降50%左右。

    预计公司09年、10年和11年的每股收益分别为0.21元、0.33元和0.43元,09年、10年和11年的动态市盈率分别为56х、35.64х和27.35х,下调公司的评级至中性。

    风险提示

    1) 依赖工程机械行业

    虽然公司已积极开发回转支承新产品,进军风力发电以及其他装备制造行业,但现阶段公司仍主要依赖工程机械市场,风电设备配套的产品能否顺利开展,给公司带来业绩还存在一定的风险;

    2) 需求下滑

    金融危机对机械行业造成直接冲击,下游客户受到了不同程度的影响,其自身财务状况紧张,减少了相关产品的采购,市场需求减缓,公司营销难度加大;

    3)市场竞争风险

    公司主营业务所处行业发展前景良好,吸引了大量小企业参与竞争,业已存在小批竞争对手,市场竞争加剧;

    4)产能利用率不高的风险

    产能达产后,公司必须要为新的产能开拓出足够的市场,仅仅依靠现有的市场显然是远远不能消耗公司巨大的产能的,如果新市场开拓不顺利,会给公司带来产能利用率不高的风险。