华东数控(002248):中报预增100-130% 产品升级及高铁 订单是主因

类别:公司 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:王华 日期:2009-07-06

投资要点:

    业绩预增100-130%,符合申万预期。公司修正业绩预增公告,将中报业绩增幅由原小于30%修正为同比增长100-130%。我们预计中报业绩约0.33元左右,符合申万预期。作为沪、深两市首个批露中报(7月10号)的公司,一份靓丽的中报业绩值得期待。

    高铁订单陆续交货是业绩大幅预增的主要原因。公司数控龙门机床销售金额及比重上升,特别是为京沪等高铁项目生产的CRTSⅡ型轨道板数控龙门铣磨复合机床和CRTSⅡ型轨道板模具陆续交货,是中报业绩大幅增长的主要原因。

    垄断CRTSⅡ型轨道板专用数控磨床,后续高铁订单值得期待。公司是国内唯一一家具有高铁CRTSⅡ型专用数控磨床生产能力的厂商,目前已公告在手订单24台合计3.65亿元,将集中于09年下半年交货,不含税售价约1254万元,毛利率约35%。保守预计未来2年高铁建设所需博格板式磨床在50台左右,垄断技术使得公司将充分分享高铁投资机遇。我们预计公司09年和2010年各实现博格磨床20台销量,毛利占比约40%左右。

    牵手德国希斯庄明,进军重型机床和风电生产线。公司计划公开增发不超过3500万股,融资3.5亿元,投入“数控大型机床技术改造项目”,与希斯庄明合作制造代表国际先进水平的数控龙门移动式镗铣车削中心、φ320 数控落地镗铣床、16 米数控六轴滚齿机,并与希斯庄明合资建造国内第一条、世界第二条1.5-5MW风电柔性加工生产线,主要生产大型风电轮毂、齿轮箱体等。合资合作项目有利于公司研发、制造技术迈向世界一流水平,后续盈利能力及高成长性值得长期看好。

    维持“增持”评级。我们维持2009-2010年公司0.83元、1.10元的盈利预测,未来两年实现50%以上的高速增长,公司目前09年PE 25倍,PEG 0.41。公司作为受益高铁、风电和核电建设的高端数控机床厂商,产品结构不断优化升级,在博格板式磨床的垄断性优势将使公司充分分享高铁投资机遇,我们看好公司的中长期成长性,维持“增持”评级。