沃华医药(002107)：可望在心脑血管领域有较快发展 唯估值偏高

心脑血管疾病是对人类健康生命危害最大的疾病之一，我国整个心脑血管疾病用药市场规模达到800 亿元左右，仅次于抗感染用药市场。

    中成药在心脑血管疾病用药市场占据重要地位，增长率达到20%。

    沃华医药的整体战略围绕着心脑血管疾病领域展开，目前公司主要靠心可舒一个品种支撑，未来则致力于打造心脑血管疾病产品线。

    心可舒是沃华的主打品种，贡献了公司70%的收入和97%的毛利，经历了提价和产能扩大后将进入快速增长期，有可能进入基本药物目录将会使这一品种放量。

    脑血疏是公司重点推广的品种，在治疗脑出血领域有独特功效，有望于2010 后进入快速增长期，可能是下一个过亿品种。

    公司引进了多位销售、研发人才，销售队伍加速扩张，同时也将有数个独家品种上市。

    公司土地处置款于10 年收回可能性较大，也有可能09 年收回，约6000万元。

    不考虑非经常性损益，我们预测公司09-11 年EPS 为1.05、1.39、1.73元，如土地款09 年收回，公司09 年EPS 为1.68 元，如10 年收回，10 年EPS 为2.02 元。公司未来有望成为心脑血管疾病中成药领域的重要企业，目前处于快速成长期，我们给予09 年35 倍PE，未来6-12月的目标价格为36.75 元，目前估值偏高。