澄星股份(600078):非公开发行股票收购集团水电资产等

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:时雪松 日期:2009-06-09

评论:

    雷打滩水电站收购后,能够减少关联交易,增强企业的盈利稳定性,公司每年将增加净利润2250 万元。磷酸盐项目建设完成后,将增加年化利润4600 万元。在我们假设2010 年新建磷酸盐项目贡献一半产能的假设下,我们的敏感性分析表明,增发数量超过1 亿股,收购和新建项目对每股盈利的增厚将并不明显。我们每股盈利预测中还没有考虑澄星转债全部转股后还有5%的摊薄。

    估值与建议:

    我们认为磷化工今明两年将处于行业低谷,大幅回升可能性比较小。 考虑到增发方案尚有不确定性,我们暂时维持盈利预测,公司目前股价对应的估值水平仍然比较高(09 年37×PE 以及3.5×PB),维持“中性”评级。