万好万家(600576):或许可期的经济型酒店品牌

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:朱毅 日期:2009-05-19

经济型酒店行业进入黄金发展时期随着中国经济的进一步发展,居民出游以及小型商务旅行呈现出蓬勃发展的局面,而这部分人口由于资金的问题,出行时对于酒店价格的敏感性较强,也就造成了经济型酒店的走热。据国家旅游局不完全统计,国内游客中有70%—80%是大众化消费,自由行旅游散客也越来越多;而绝大多数会展商务客人也并不需要住高星级酒店,经济型酒店正好满足了基本服务的需求。

    从97 年中国第一个真正意义上的经济型连锁酒店品牌-锦江之星诞生至今,已经形成了三大阵营,第一大阵营就是全国性的经济型酒店品牌,例如如家、锦江之星;第二大阵营就是一些区域性的经济型酒店品牌,例如上海的莫泰168、广州7 日酒店连锁、浙江新宇之星等;第三大阵营就是国际酒店管理集团,例如法国雅高的Ibis 和美国Super8 等。

    经过近10 年的发展,我国经济型酒店已经初具规模。目前排名前十的经济型酒店中已经出现了客房数量接近万家的锦江之星,饭店数量逾百家的如家等等,整个经济型酒店行业年平均增幅超过50%,可以说中国的经济型酒店进入了发展的黄金时期。

    万好万家酒店主要处于江浙地区万好万家脱胎于浙江的新宇之星,而宇之星又脱胎于浙江学生公寓管理有限公司,因此其在江浙地区门店较多,且大部分店物业租赁的是浙江高校系统下的资产。

    浙江地区是我国重要的经济文化中心之一,其发达的地方经济吸引了众多的投资者,且浙江也是中国著名的休闲旅游中心,其商务客人和旅游客人的增长幅度一直较高。我们认为万好万家具有相当好的区域优势。

    业绩承诺按照万好万家集团股改承诺的利润,上市公司06 年和07 年的净利润将分别达到450.59 和3437.28 万元,对应EPS 分别为0.023 和0.177,这是一个利润的底线,因为公司已经承诺若不能达到此盈利水平的话,将用自有资金予以补足。同时万好万家集团还承诺了08 和09 年利润分别较上年基础上增长10%,也就是EPS 将分别达到0.195 和0.214 元。

    由于公司在2008 年度未能完成业绩承诺,按照规定,万好万家集团将补足差额,也就是说按照目前股价,其具有一定的安全边际。