龙溪股份(600592)：增发项目扩大特种关节轴承产能

简评

    公司是国内最大的关节轴承制造商

    公司是我国最大的关节轴承制造商，目前在国内市场占有率为65%（08 年国内特种关节轴承需求为1.55 亿元，龙溪股份实现销售收入1.02 亿元），国际市场占有率约为13%（08 年出口特种关节轴承20 万套，收入2400 万元）。由于轴承是一种基础件，所以用途十分广泛，主要包括新能源（风电、核电）、航空航天及军工、铁路机车（含高速列车、动车组）及轨道交通、钢结构建筑和路桥、大型特种工程机械、重型汽车（含特种载重越野车）、

    水利水电、冶金矿山等行业。

    金融危机给公司带来了较大的负面影响，不仅国际销量下滑，国内机械行业的需求也明显萎缩，从而使关节轴承等基础件的需求量降低，1 季度公司收入41%，净利润下滑约47%。但金融危机也给公司带来了新的机遇。由于公司在关节轴承细分领域的优势地位，在金融危机背景下，反而有更多的主机客户尝试采用公司的性价比较高的产品。如果将来世界经济复苏，公司现有产能和生产技术将难以满足需求，亟需扩产和技术改造，这也是公司增发的目的所在。

    增发目的在于扩大产能和提升技术水平

    为了扩充产能，提升产品技术，公司将增发资金全部用于特种关节轴承的技术改造，建设期两年，共投资2.36 亿元。该项目将建设位于蓝田一厂区和延安路厂区的两个厂房，新产品技术将达到国外同行业先进水平。和公司现有产品一样，新产品用于新能源、军工、铁路、建筑路桥、重汽等领域。

    项目新增特种关节轴承240 万套，其中国内新增约157.5 万套，国外新增82.5 万套。技术改造后，将加大高端关节轴承的产能和销量，提升产品毛利率。预计新产品的国内售价为159 元/套（当前约117 元/套，提价约35.5%），销往国外产品售价为133 元/套（当前售价为120 元/套，提价约10.8%）。达产后，项目可新增特种关节轴承收入约3.6 亿元，新增税后利润1.1 亿元。