长城信息(000748):公司面临跨越式发展的机会

类别:公司 机构:中国中金财富证券有限公司 研究员:罗延军 日期:2009-05-06

公司是一家拥有雄厚技术实力的央企,自主研制的“神七”飞船显示设备首次实现了飞船液晶显示设备国产,中国电子入主后对公司给予大力支持及提出了更高要求,公司发展支柱产业的同时将通过收购兼并做大作强,迎来了跨越式发展的机会。

    公司业务主要由控股子公司运作,我们这样划分,具备行业地位及技术优势的有:金融电子、军工、医疗电子,具备地域渠道优势的有教育电子业务,具备背景优势和管理优势的中电长沙软件园。

    各项业务我们认为,金融电子适应发展潮流,保持优势地位;军工(高新电子)业务利用航天优势,走向全军种及民用;医疗电子处于起步阶段,将几何级发展壮大;教育信息化利用地域渠道优势,最近三年稳定增长;湖南省政府与中国电子合作的中电长沙软件园,有望发展成下一个浦东软件园。

    公司08 年加强了业务整顿,子公司围绕支柱产业进行了整合,重点加强了金融电子、高新电子(军工)业务,开拓了医疗电子新业务,09年是业务起步年,明年进入业务加速阶段,目前公司拥有很好的现金流及较低的负债率,有利于公司进行收购兼并快速发展各项业务,毛利率高的军工业务和医疗业务我们预期将有跨越式发展的机会,金融电子业务市场相对成熟,需要政策支持及推动。

    从大股东中国电子收购长城集团将进行的产业布局来分析,我们认为公司将作为行业应用设备中心来定位,医疗电子是大股东中国电子对公司考察的一块试金石,能够快速发展壮大对公司未来业务发展至关重要。

    给予公司强烈推荐的投资评级。我们预测公司09-11 年EPS 为0.24 元、0.46 元、0.72 元,净利润复合增长超过30%,公司正处于跨越式发展的阶段,我们给予10 年20 倍-25 倍市盈率,加上东方证券股权带来的增值,未来6-12 月的目标价格为11.7-14.0 元。

    风险提示:

    公司处于业务发展变革期,管理及营销水平都有待提高,军工业务规模尚小,医疗电子和中电软件园发展情况尚需进一步跟踪。