铜峰电子(600237)调研报告:面临较好机遇 但原有业务期待复苏

类别:公司 机构:国元证券有限责任公司(2007-11-05合并前) 研究员:李林森/杨培龙 日期:2009-05-05

铁牛集团目前只控制安徽铜峰电子集团有限公司60.46%的股权,而安徽铜峰电子集团有限公司拥有公司27.20%的股份。在有金马股份的示范效应,铁牛集团成为铜峰电子实际控制人后,无疑为该公司未来发展带来很好想象力。

    在外部经济形势十分严峻,各种不利因素不断冲击影响下,公司08年实现销售收入68179.20 万元,同比增长20.77%;实现净利润1021.46 万元,同比增长125.83%。其中,公司08 年的盈利主要是得益于出售徽商银行股权和收到徽商银行股权现金股利所致。

    公司的机车电容从2000 年开始立项,经过8 年的研究开发,在08年通过了庞巴迪的适用,并通过了庞巴迪的涌流放电实验,还通过了庞巴迪至少三年的试用期,因此进入壁垒极高,公司是目前国内唯一一家通过庞巴迪认证厂家,开始获得庞巴迪的订单。

    公司机车电容具有滤波和整流作用,在城市轻轨、地铁、干线铁路机车、高压变频器、风力/太阳能发电机组、船舶动力推进等行业广泛应用。其也将受益于国内的铁路和城市轨道交通建设,以及新能源的快速发展。

    公司依托公司工程开发中心,正在开发混合动力汽车系列电容器技术,公司在这个领域已经取得了先机,如果研发成功,随着国内新能源汽车的快速推进,我们认为公司的混合动力电力电容器将进入快速发展通道。

    公司原有主要的业务包括:光膜、电容器、金属化镀膜、晶体谐振器、晶片和橡胶防老剂。受金融危机的影响,公司原有产品需求下降,要实现盈利仍需行业回暖。

    据预测,机车电容09-10 年贡献的EPS 分别为:0.066 元,0.14 元,给予此业务10 年25PE,其价值为3.5 元;而其传统业务据DCF 显示为2.32 元,所以公司的价值为5.82 元,给予“谨慎推荐”评级。