宏达股份(600331):08年业绩低于预期

类别:公司 机构:中国国际金融有限公司 研究员:丁申伟 日期:2009-04-24

08年业绩低于预期: 宏达股份今日公布了08年业绩,公司全年实现收入39.6亿,同比下降29%;净利润亏损5.9亿,每股亏损0.57元,同比下降207%,低于市场预期。低于我们预期的原因来自4.4亿元的管理费用和4.0亿元的资产减值损失。

    负面:

    报告期公司管理费用为4.4亿元,同比大幅增加53.9%,主要原因是公司本部地震后至恢复生产前的工资、折旧等都记在管理费用当中。

    公司计提了4.0亿元的资产减值损失,由于宏达股份本部的主要生产装置于5月到9月底处于停产状态,购买的生产原料均在5月以前市场高位购进,因此提取的减值准备金额比较大。

    发展趋势: 公司计划2008年生产锌锭19万吨、磷酸一铵35万吨。 盈利预测调整: 我们维持公司09年0.18元的盈利预测不变。

    估值与建议: 锌价自从07年中开始逐渐走软,到目前为止行业减产已经比较充分,价格见底迹象明显。09年以来,上海锌价和伦敦锌价分别上涨36%和24%。锌的国内下游需求中约有30%左右与房地产直接相关,20%左右与房地产间接相关,目前锌价的上涨反映了目前房地产行业的好转以及国家收储带来的正面影响,而下游需求是否还将好转还有待观察,因此我们认为短期锌价上涨空间比较有限。 目前宏达股份的09年市盈率为180倍,市净率为5.3倍,估值偏高。在当前锌价上涨空间有限的情况下,我们维持公司中性的投资评级。