华远地产(600743)一季报点评:持续增长面临考验

类别:公司 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:杨国华 日期:2009-04-22

仅从项目通过建设销售后来获利的角度考虑,预计公司2009-2011 年EPS 分别为0.69 元、0.25 元、0.86元,以09/4/21 日股价13.3 计算,对应动态PE 分别为19 倍、53 倍、15 倍。

    尽管公司2010 年业绩面临较大考验,但公司盈利手段通常比较多样化,不排除通过项目转让或出售部分土地获取土地增值收益来改善2010 年业绩,我们将密切关注公司发展进度。由于目前来看,这种业绩释放还不明晰,同时考虑09 年动态PE 优势并不明显,因此,暂时给与公司 “持有”评级。

    盈利预测假设条件:

    营业税及附加按照营业收入的10%考虑? 三费按照营业收入的6.75%考虑? 千禧房地产剩余25%股权和野力房地产剩余45%股权的转让款在09 年收回,同时确认为投资收益。