广陆数测(002175)年报点评:毛利率下降及费用增加令净利润下降过半

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2009-04-20

2008 年,公司实现营业收入1.5 亿元,同比增加3.9%;营业利润为1069 万元,同比下降53.3%;

    归属母公司所有者的净利润为873 万元,同比下降58.38%;实现基本每股收益0.10 元,2007 年同期为0.25 元。2008 年不进行利润分配,也不进行公积金转增股本。

    订单减少,公司四季度营业收入同比下降43.1%。

    公司主要从事数显量具量仪生产、销售和研发,主要产品包括卡尺系列、千分尺系列、指示表系列。公司产品60%以上出口,国外市场主要集中在欧美发达国家,受全球金融风暴的影响,市场需求下降,订单较2007 年同期下降9.35%。

    毛利率同比下降2.63 个百分点。主要原因是2008年上半年公司主要原材料钢材的价格大幅上涨以及人民币升值影响公司自营出口产品结汇收入下降。

    期间费用同比增加33%使得营业利润同比下降53.3%。其中,销售费用同比增加60.21%,主要原因是公司加强了销售队伍导致薪酬的增加,另外,市场拓展力度加大导致的广告费、参展费的增加。

    新市场和新产品有利于公司收入的增加。公司加强国内市场的开拓力度,从而使得销售收入增加了22.35%。另外,公司也加大了新产品的研制,调整产品结构,其中,公司新产品数控机床已获得销售订单,将成为新的盈利增长点。

    盈利预测:预计公司2009-2010 年每股收益为0.15 元和0.16 元,按昨日收盘价11.39 元计算,对应的动态市盈率为78 倍和70 倍,给予中性评级。

    风险提示:(1)金融危机使得海外市场需求减小;

    (2)自主品牌少,产品毛利率受到影响。