沙河股份(000014)调研简报：项目的集中销售和结算将使得业绩大幅增长

小公司、开发项目少，项目的集中销售和结算将使得业绩大幅增长

    公司目前开发的房地产项目仅三个，分别是深圳沙河世纪假日广场、长沙沙河世纪城和河南新乡世纪村。这些项目将主要集中在2009 年和2010 年结算，这将使得公司09 年业绩大幅增长。预计公司09年收入将达到9.8 亿元，每股收益0.858 元，增长率分别达到218.3％和191.9%。

    小公司，国有大股东，可能受益国资整合

    深圳市政府原则同意深圳市国资委将其所持有的沙河集团100%股权划转给深业集团直接持有。这意味着历时近两年的重组计划取得突破性进展，深业集团旗下资源整合的序幕也将要拉开。深业集团入主沙河集团对公司的影响目前尚不可知，但是公司作为深业集团A股唯一房地产上市公司和融资平台，的确有很多让人遐想的空间。

    公司可能会受益于深业集团的资源整合。

    赢利预测、估值与评级

    在不考虑深圳沙河世纪假日广场A 栋整售的假设下，预计公司2008-2010 年的收入将分别达到3.1 亿元、9.8 亿元、8.8 亿元，每股收益分别达到0.294 元、0.858 元和0.625 元。公司一年内目标价位为15.24 元，给予公司“持有”评级。

    股价刺激因素

    公司股价面临以下两个刺激因素：一是深圳沙河世纪假日广场A栋项目整售；二是深业集团房地产资产注入。如果世纪假日广场A栋能够在09年顺利整售，则公司09年的每股收益有望增厚0.37元达到1.23元；如果深业集团的优质房地产资产注入公司，公司的盈利能力和估值也将进一步提高，我们将对此进行密切跟踪。