长江投资(600119)调研报告：“虚实结合“的新型物流交易平台

陆交中心是公司未来主要发展方向。长江投资从2005年以来，逐步确立了"发展高端物流"的战略目标，重点投资了上海陆上货运交易中心这个项目，并将其作为公司未来的主要发展方向。该项目也被政府列为上海市"十一五规划"中"现代物流业"和"现代服务业"的重点培育和发展项目之一，获得了较大的政策关注和支持。 经济对物流的巨大需求和公路货运市场的信息不对称使陆交中心面临巨大市场。中国经济和制造业的持续高速增长，对物流行业的需求也在快速地增长着。随着长三角经济的快速发展，上海的公路货运量也将保持稳定增长的水平。然而目前我国的物流行业还处于粗放管理、效益低下的初级发展阶段，公路货运市场存在极大的信息不对称，因此如何获得更全面、高效的物流服务，以降低成本、快速回应市场需求成为了中国制造企业目前最迫切的需求之一。

    "虚实结合"的综合模式具备一定竞争力。陆交中心采取独特的"虚实结合"的综合经营模式。虚为覆盖全国范围、集交易信息发布和管理于一体的BtoB物流公共信息平台；实为以上海和长三角为中心并辐射全国的物流场内交易市场；并辅以集装卸、分拣等功能于一体的公共中转平台和上海城市物流配送网络等传统物流业务。与各细分市场的竞争对手相比，陆交中心具备有公信力的运价体系、稳定可信的专线联盟运力资源、线下配套物流服务齐全、政府支持力度大等竞争优势。

    首次给予"增持"评级。在假设公司其他业务盈亏平衡，仅考虑陆交中心盈利的前提下，我们对公司09-11年的盈利预测为-0.01、0.04和0.15元。公司估值目前处于较高的水平。但是基于陆上货运交易中心这一新的经营模式可能具有的远大前景，我们首次给予"增持"评级，建议市场长期关注。